记者 彭扬 连润

8月21日，中广核国际有限公司发行规模为25亿元的熊猫债券。Wind数据显示，截至8月21日，今年以来熊猫债券发行规模超2000亿元。

业内专家表示，基于稳定的宏观基本面、发行成本优势，今年熊猫债券市场蓬勃发展，实现了“量”和“质”的双突破。下一步，建议通过优化注册发行与审核机制、便利境内长期资金参与熊猫债券投资等方式，推动熊猫债券市场延续扩容提质的发展态势。

发行结构持续优化

今年以来，熊猫债券发行热度显著上升。Wind数据显示，截至8月21日，今年以来熊猫债券发行规模2034.75亿元，发行只数为119只，已经超过去年1835.6亿元的发行量，与去年同期相比，发行规模、发行只数分别增长71.49%、63.01%。

熊猫债券是外国政府、国际开发机构、大型的跨国机构等境外机构在中国境内发行的人民币债券。近年来，人民币在跨境贸易、投融资等领域使用更加广泛，境外主体对人民币的融资需求增强。截至2026年6月末，熊猫债券发行主体有110多家，覆盖了亚、欧、非、南美、北美五大洲的24个国家和地区。

今年多个主权国家首次发行熊猫债券。3月，斯洛文尼亚在中国银行间债券市场成功发售40亿元人民币“熊猫债券”，这是其在熊猫债券市场的首次亮相；5月，巴基斯坦、哈萨克斯坦分别首次发行17.5亿元、34亿元熊猫债券；7月，印度尼西亚首次发行70亿元熊猫债券，刷新主权熊猫债券单次发行规模新高。

今年熊猫债券市场的蓬勃发展真正实现了“量”和“质”双突破。德意志银行中国债务资本市场主管方中睿表示，熊猫债券发行大幅增长的背后，是人民币债券市场在全球波动中展现出的高稳定性，人民币市场为全球发行人提供了持续可靠的融资渠道。“主权熊猫债券规模的大幅翻番，更是国际市场对人民币资产信用和中国资本市场高水平开放成效的高度认可。”方中睿说。

“这标志着熊猫债券市场步入规模化、常态化的新阶段。”香港贸易发展局研究总监庞溟表示，一方面，主权类发行人迎来爆发式增长，除国际开发机构和金融机构外，主权国家积极参与，中亚、中东欧及拉美国家接连破冰，提升了市场的国际化程度，并带动主权熊猫债券发行规模大增；另一方面，境外发行人占比稳步提升至五成左右，发行熊猫债券金融与绿色产业特征显著。

人民银行副行长邹澜日前表示，国际机构发行人民币计价的熊猫债券，募集资金投向跨境贸易结算、实体项目投资、产业链资金周转等实体经济领域，表明了对我国制度环境、发展预期以及人民币的充分认可，也进一步丰富了全球投资者的人民币资产配置渠道，形成可持续的人民币使用生态。

提供差异化核心价值

专家表示，相较于美元、欧元等传统硬通货融资渠道，熊猫债券在多个层面为境外主体创造了差异化的核心价值。

“在利率成本上，境内货币环境赋予了人民币更具吸引力的低成本筹资空间，直接减轻了发行人的利息支出负担；在汇率与流动性风险防范上，多元化人民币负债能够对冲高度依赖单一主流货币所带来的汇率剧烈波动风险，增强跨国资产负债表稳健性；在融资渠道拓展上，为主权机构和企业提供了进入中国资本市场的桥梁，成功打通了离岸与境内广阔的机构投资者池。”庞溟说。

中国人民大学财政金融学院教授、博士生导师陆利平表示，熊猫债券的深层吸引力来自中国稳定的宏观基本面与长期发展预期。发行熊猫债券也是跨国机构、主权主体深耕中国市场的长期战略选择，巴西、印尼等多国政府均计划入场，正是对中国经济前景、人民币资产与国内制度环境的认可。

此外，方中睿表示，熊猫债券市场配套政策不断完善，加之境内投资者需求强劲，也为主权发行人提供了高效、便利且成本可控的发行环境。

持续优化配套机制

专家表示，未来熊猫债券将吸引更为广泛且多元化的发行人群体，并进一步推动人民币在全球金融体系中更为广泛的使用。

“熊猫债券市场有望延续扩容提质的发展态势。”庞溟表示，为进一步吸引境外机构入局、深化资本市场高水平制度型开放，未来可以从多方面共同发力。包括优化注册发行与审核机制，进一步精简熊猫债券的注册、发行及信息披露流程，提升审核透明度与发行效率，为境外主权及优质企业提供更加明确、高效的制度预期；完善利率与汇率风险管理工具，配套更丰富、便捷的场内外衍生品，助力投资者对冲汇率及利率波动风险，增强其资产负债管理的灵活性等。

展望后续，方中睿表示，要持续做大市场并推动高质量开放，一方面在于发挥好外资金融机构的“桥梁”作用，并持续优化配套机制；另一方面，从投资端看，若能进一步便利境内保险资金等长期资金参与熊猫债券投资，也将有助于培育更完整的长久期收益率曲线、吸引更多发行人尝试7年期、10年期等长久期品种，形成发行端与投资端相互促进的良性循环。

邹澜此前表示，下一步，人民银行将继续稳步推动熊猫债券市场高质量发展，便利境外机构参与境内熊猫债券的发行和交易。

陆利平表示，从长远看，万亿级熊猫债券市场持续扩容，也助力国际货币体系多元化，契合央行稳步推进熊猫债券高质量发展、持续便利境外机构参与发债交易的政策方向。