11月25日，人民银行开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作。因本月MLF到期量为14500亿元，此次为缩量续做。同日，为维护月末银行体系流动性合理充裕，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2493亿元逆回购操作。

　　专家表示，尽管本月MLF操作有所缩量，但并不意味着人民银行在缩减中期流动性投放。事实上，人民银行综合运用多种政策工具，合理搭配期限结构，可满足金融机构合理的流动性需求。

　　MLF再定位

　　专家表示，人民银行此次开展9000亿元MLF操作，增加了中期流动性供应，有利于金融机构加大对经济薄弱环节、制造业等重点领域的信贷支持。

　　本周面临跨月，同时地方政府“置换债”发行明显加快，继续对短期货币市场流动性和债券市场运行带来阶段性扰动。民生银行首席经济学家温彬表示，虽然MLF延续缩量续做，但央行可通过公开市场逆回购操作、国债买卖、公开市场买断式逆回购等多种工具熨平市场资金面波动，保持流动性合理充裕。

　　利率方面，东方金诚首席宏观分析师王青表示，在MLF的政策利率色彩淡化之后，MLF利率变得更加随行就市，会跟随市场利率波动而上下调整。至于近期政策利率、贷款市场报价利率（LPR）、MLF利率保持稳定，根本原因在于一揽子增量政策出台后，宏观经济景气度出现改善，楼市边际回暖，暂时进入政策效应释放期和观察期。

　　此外，温彬表示，当前MLF余额已降至6万亿元附近，表明在新的货币政策框架下，央行逐步淡化对MLF的运用，优化货币政策工具箱的品类和期限结构，进一步提升调控的灵活性和精准性。

　　降准预期不减

　　专家普遍预期，本月人民银行开展的MLF操作不影响年底降准预期。

　　在光大银行金融市场部宏观研究员周茂华看来，未来一个时期，人民银行会继续综合运用降准、MLF、公开市场逆回购等政策工具，确保流动性平稳跨年。

　　王青说，预计后续央行将继续通过降准、国债买卖、公开市场买断式逆回购操作，以及适量续做MLF等方式，适时向市场注入中长期流动性，促进地方债平稳发行。“年底前再度降准0.5个百分点的可能性很大。”他说。

　　温彬表示，考虑到12月中上旬为地方政府置换债的供给高峰期，政府债供给和财政支出的节奏错位会在月中时点对资金面造成扰动，临近年末市场资金面恐面临一定的季节性收敛，以及引导金融机构继续加大对实体经济支持力度、支持银行机构谋划“开门红”等现实需要，人民银行于近期择机降准的概率加大。