在政策助推与市场利好的双重驱动下，过去一年，证券业强化专业能力，实现内生增长，复苏发展势头明显。中国证券监督管理委员会近日召开的2025年系统工作会议提出，提升行业机构服务新质生产力和居民财富管理的综合能力，建设一流投行和投资机构。业内人士认为，随着稳股市系列政策陆续落地见效，资本市场回稳向好势头有望巩固，证券业将借势而上，实现更高质量发展。

　　并购重组激发新活力

　　近日，国泰君安、海通证券发布公告，两家公司合并重组获得上交所并购重组审核委员会审核通过。这也是今年首个成功过会的并购重组项目。2024年9月，国泰君安、海通证券同步发布关于筹划重大资产重组的停牌公告。双方表示，本次交易是在加快建设金融强国、打造上海国际金融中心大背景下的重要举措，二者将通过强强联合、优势互补，打造一流投资银行。

　　除头部券商外，多家中小券商的合并重组事项也在紧锣密鼓地推进。2024年12月，国联证券发行A股股份购买民生证券99.26%的股份并募集配套资金，获得上交所并购重组审核委员会审核通过；浙商证券发布公告称，收到国都证券转发的证监会关于核准国都证券变更主要股东、实际控制人的批复文件，核准公司成为国都证券主要股东；国信证券披露并购重组的最新进展与细节，拟通过发行A股股份的方式购买万和证券96.08%的股份。

　　证券业并购重组升温，主要得益于政策的鼓励和引导。2024年以来，监管部门多次明确支持证券业通过并购重组优化资源配置，提高服务质效，系列利好政策密集落地。2024年3月，证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，提出到2035年，形成2家至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构；2024年4月出台的新“国九条”明确支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营；2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，提出支持上市证券公司通过并购重组提升核心竞争力，加快建设一流投资银行。

　　借着政策东风，多家证券公司选择通过并购重组做大做强，实施特色化、差异化发展。“当前证券业并购重组主要有3条主线。”中国银河证券非银分析师张琦表示，一是同一实控人下的券商之间的合并；二是同地域上市券商和非上市券商之间的合并；三是以补充业务短板为动机发起的合并。

　　业内人士认为，并购重组有助于进一步提升证券业整体竞争力、优化资源配置、促进市场健康发展。不过，从历史案例来看，券商间并购重组流程较长、效果有所差异，这考验并购双方的业务整合能力和管理能力，以及合并后利用双方优势提升市场份额的专业能力。

　　行业竞争格局或因此重塑。招商证券非银金融首席分析师郑积沙认为，未来券商并购重组或围绕两条主线开展：一是头部券商通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行，发挥服务实体经济主力军和维护金融稳定“压舱石”的重要作用；二是中小券商结合股东背景、区域优势等资源禀赋和专业能力做精做细，实现特色化、差异化发展。

　　国际业务锤炼竞争力

　　新“国九条”提出，未来5年，基本形成资本市场高质量发展的总体框架。投融资结构趋于合理，上市公司质量显著提高，一流投资银行和投资机构建设取得明显进展。近一年来，证券业深化改革发展，力求通过科技赋能、加快数字化转型以及积极“出海”等方式优化资源配置，强化内生动力，提升经营质效，奋力向建设一流投资银行的目标冲刺。

　　多家券商积极拥抱AI大模型，在投研、投顾、风控、运营等多领域展开深入探索和应用。近日，广发证券投行数字化团队打造的“投行AI文曲星”系统正式上线，这是集智能核查、生成、提取等于一体的综合解决方案。

　　“随着技术进步和应用场景拓展，投行大模型将为提升投行执业质量提供更多解决方案，赋予投行业务人员更高工作效率和决策能力，为客户带来更安全、高效和透明的金融服务，为金融领域的高质量发展注入新的活力。”广发证券表示，未来，公司将进一步拥抱金融科技，推进业务数字化转型，将AI能力嵌入业务流程，逐步为整个业务线开展智能化赋能。

　　国新证券也积极拥抱人工智能技术，推出“新链”投研平台，推动数智化转型提速见效。国新证券市场研究部高级研究员吕梁介绍，“新链”的客户群体主要是战略性新兴产业与未来产业领域的企业创始者、科研领军者、政策制定者和投资决策者，通过“新链”对话、链上生态、场景实验室3个功能，将券商投研业务从“服务经济”带入“体验经济”模式。

　　随着我国资本市场高水平开放稳步推进，海外市场日益成为券商拓展业务版图、开辟第二增长曲线的着力点。尤其是“跨境理财通”的扩容，为券商出海之路增添了强劲助力。2024年12月4日，招商证券、华泰证券、广发证券、中金财富等多家首批试点参与“跨境理财通”的券商落地首单业务，为粤港澳大湾区内的内地和港澳居民，打开了通过证券公司跨境购买对方金融产品的便利之门。

　　“借助‘跨境理财通’业务升级，券商迎来新的发展机遇。”中信建投非银金融与前瞻研究首席分析师赵然表示，试点可以扩大券商业务规模，丰富财富产品体系、销售渠道，增厚代销手续费收入，利好券商财富管理业务发展，加快其国际化布局进程。

　　更多券商在发力“走出去”，努力把握资本市场高水平对外开放机遇。2024年9月，华泰证券发布公告称，华泰国际旗下子公司以中资券商身份，于越南证券市场监管机构获批证券交易代码，可进行直接交易；2024年1月，广发证券公布，公司全资子公司广发控股（香港）有限公司购买惠理集团部分股权交易已完成股权交割。

　　专家认为，券商通过向境外子公司增资、支持子公司收购当地公司股权、为旗下公司提供担保等方式积极推动国际业务发展，优化海外战略布局，有助于提升自身国际业务展业能力。

　　行业景气度提升可期

　　2025年伊始，券商接连报喜。东兴证券业绩预告显示，预计2024年度实现归属于母公司所有者的净利润14.5亿元到17亿元，与上年同期相比，将增加6.3亿元到8.8亿元，同比增长76.89%到107.38%。国元证券业绩快报显示，2024年度实现营业总收入78.39亿元，同比增长23.34%；归母净利润为22.85亿元，同比增长22.33%。

　　对于业绩增长原因，国元证券表示，2024年度公司坚持稳中求进的工作总基调，持续推进战略目标落地生效，聚焦服务实体经济，加快财富管理业务转型，注重投研能力建设，完善业务协同机制，筑牢合规风控生命线。公司自营投资、财富信用等主营业务实现收入同比显著增加，超额完成2024年经营任务。

　　自2024年下半年以来，一揽子增量政策加力落地，投资者信心加速提振，市场表现持续回暖，证券业走出修复行情。根据同花顺统计数据，2024年前三季度，43家上市券商营收降幅收窄，合计实现营业收入3714.28亿元，同比下降2.75%；实现归母净利润1034.49亿元，同比下降5.93%。

　　展望2025年，维护资本市场平稳运行依旧是重点工作。中央经济工作会议提出“稳住楼市股市”“深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性”。业内人士认为，随着一揽子增量政策逐步显现出积极效应以及宏观经济回升向好，市场各方预期增强，证券业整体经营环境有望持续回暖。

　　平安证券非银金融首席分析师王维逸表示，当前资本市场新一轮改革周期开启，证券业也明确以加速建设一流投资银行和投资机构为目标，市场景气度改善，交投活跃度维持高位。长期来看，证券业仍具有较大的增量发展空间。

　　证券业景气度的提升，将为各项业务发展提供更多空间。张琦分析，具体来看，经纪业务方面，市场活跃支撑业绩修复，财富管理转型持续推进，以买方投顾、券结基金等方式赋能传统业务，将成为今年业务板块主要发力点；投行业务方面，并购重组创造新机遇，股权融资有望实现突破；自营业务方面，市场回暖增厚投资业绩；资管业务、信用业务方面，增速预计保持平稳。 （经济日报记者 李华林）