4万手卖单“秒杀”多头 谁下了巨额黄金期货抛单

2017-11-14 09:14 来源:中国证券报

  在上周五美盘交易盘中,有名义价值超过42亿美元的黄金期货在一分钟之内被抛单,占日间正常交易量的10%左右。这引发市场恐慌,黄金半小时交易量暴增至6万多单。此前近十六年来的60天最低波动纪录被打破。

  这样的神秘大手笔交易在黄金市场并非初次,最近四个月内,另外还有两起巨额买单/卖单在短短1-5分钟之内成交,导致价格大幅波动。

  这笔资金背后推手到底是谁?对行情有着何种警示作用?

  巨量抛单发动“空袭”

  美国东部时间上周五早盘盘中,黄金期货突然出现近4万手(名义价值超过42亿美元)巨量空单砸盘,占正常日间交易量的10%左右。巨量抛单的出现,诱发了市场恐慌,并触发了止损盘的出现。随后半小时,黄金期货交易量飙升至6万多单,金价跌近1%。同时波动率大增,而此前该品种60天历史波动接近2001年来的新低纪录。

  国外的分析师们也没有弄明白,这笔资金背后推手到底是谁。Heraeus Metals New York LLC的销售和市场经理Miguel Perez-Santalla称:“我们没有看到任何让黄金下跌10美元的消息,但它确实发生了。应该是有人持有大量的头寸,能引发止损,让市场朝着一个方向移动。”

  中大期货贵金属分析师赵晓君猜测:“是一些对冲机构对含有黄金头寸的套利进行平仓,或是大型现货商进行套保操作所致。如果发生在亚盘时间段,更多的是利用流动性差的因素进行短期投机操作。而发生在美盘时刻,则是受到相关市场或影响信息刺激所致。”

  宝城期货分析师曹峥表示,由于此次闪跌行情并不处在关键价位,或者敏感时点,所以对冲基金等大机构利用目前市场整体低波动率进行“闪电”攻击的可能性较大。闪电攻击的目的是显著扩大波动率从而诱导新资金的介入。效果需要结合美元、风险偏好等基本面因素,单纯的资金力量仅能扩大短期的波动率,但难以主导价格中期趋势的形成。

  事实上,黄金市场并非第一次出现这样神秘的大手笔交易,上个月就有超过200万盎司的黄金合约在短短的五分钟内完成交易,导致黄金跳涨。两个月前,也有巨额价值的黄金合约在一分钟内完成交易,推动黄金走高。

  “近期芝加哥期权交易所CBOE针对全球最大黄金ETF基金SPDR Gold Shares隐含波动率的黄金ETF波动率指数(GVZ)降至10.65,创下历史的新低。当波动性达到极端低位的时候,下方的空间较为有限,波动性向历史平均水平回归是大概率。历史的经验也表明,当黄金以低波动性运行一段时间后,价格波动会有所加大。”曹峥说。

  低波动下的“躁动”

  “实际上,从黄金30天波动率来看,自2013年美联储公布退出QE后,整体市场波动率逐年萎缩,这些短暂波动并未对趋势产生持久的影响。”赵晓君表示。

  瑞银(UBS)策略师Joni Teve也认为,上周五的这波黄金期货抛售没有令人信服的理由,预计明年也不会出现抛售大潮。“在我们看来,市场并不是真的需要有足够的泡沫来引发重大抛售,至少不会让人联想到2013年那种程度的抛售。”

  他还称,总体来看,目前黄金的持仓量依然较低,尽管过去几年金价低位反弹,但投资者的黄金敞口并没有大幅度增加。

  截至11月10日,SPDR黄金ETF持有量为843.09吨,较上周减少2.66吨。截至10月31日,COMEX黄金非商业多头净持仓为193,095张,较上周增加1710张。

  在白银的投资需求方面,相对于黄金受到宏观因素影响小,但是冲击不可避免。据方正中期期货提供的数据,SLV白银ETF持仓去年以来出现快速增长并且恢复到10000吨以上,离历史峰值接近,去年以来共增加1000吨至最高11000吨,长期来看,白银ETF 持仓保持比较稳定的状态。截至11月10日,SLV白银ETF持有量为9,893.21吨,较上周减少29.37吨。截至10月31日,COMEX白银非商业多头净持仓为60,152张,较上周减少4968张。

  曹峥指出,黄金闪跌行情一般都看似事发偶然,但结合当时的多空背景因素以及供需状况,均是有“据”可依。此次闪跌的背景是多重利空因素导致的。近期美国公布的经济数据表现良好,又恰逢美联储加息时点临近以及黄金季节性淡季,黄金走势格局是易跌难涨。

  Joni Teves则在研报中表示,没有看到市场上存在刺激金价2018年大涨或者大跌的催化因素。

  黄金多头如履薄冰

  “目前仍然关注美国及主要发达经济体的通胀回升情况,以及美国本土的相关政策执行情况,在债务上限12月到期后,在联储加息缩表下,债市对黄金的影响会加剧。目前金价仍处于1300美元/盎司左右震荡,但随着12月美联储决议临近,债务上限和特朗普相关政策将相继落地,降低不确定性,金价在缩表加息下受制于美债收益率仍将疲软。”赵晓君说。

  瑞银在最近的一份报告中则表示,没有看到市场上存在刺激金价2018年大涨或者大跌的催化因素。美国实际利率的上涨、美元走强以及全球宏观经济风险下降都是不利于黄金的因素。并将2017年黄金均价预期下调1%,至1260美元/盎司,将2018年均价预期下调3%,至1285美元/盎司。

  Joni Teves认为,黄金价格未来将受到很好的支持,但同时也存在一些限制因素。与此同时,挥之不去的紧张情绪使得多头们坚守阵地,而空头则犹豫不决。其认为,虽然市场仍预计美联储会加息,但考虑到财政刺激可能对政策利率路径施加上行压力,实际利率环境将总体保持良性,黄金仍存上行风险。

  曹峥指出,美元指数能否继续走强从而打压金价值得关注。目前CFTC美元基金净多从历史极低的净空水平反弹,而基金净多在历史区间极值附近有反向指标的意义。近期美元基金净多出现低位拐点,结合总体向好的美国经济数据,预示美元未来或将延续强势。

  “近期美国经济指标总体向好,美联储12月加息板上钉钉,加之美元基金净多从极低水平反弹,美元易涨难跌。而近期地缘紧张降温让避险利多显著消退,黄金驱动指标中性略偏空。季节性上,11月和12月是黄金的传统淡季,预计季节性利空将一直延续到年底。综上来看,预计黄金未来仍将延续弱势走势。”曹峥说。

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(责任编辑:李荣)